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　　卓创资讯棉花市集分析师陈彩娟

　　【导语】2024年四季度国内棉花价钱颠簸下落，新棉迎来贴近上市，棉花供应压力增大，而需求转弱，另外受纺织品服装出口预期不乐不雅影响，棉价颠簸下落。2025年一季度棉花需求预期仍不乐不雅，而交易库存预期守护在较高水平，另外新年度植棉面蕴蓄在加多预期，市集利空环绕，量度棉价低位运行。

　　四季度国内棉花市集价钱颠簸下落

　　2024年四季度棉价呈现颠簸下落走势，价钱重点赓续下移。卓创资讯监测数据显现，四季度国内棉花均价为14566.21元/吨，较三季度下落1.69%。其中最高点15238元/吨出咫尺10月上旬，最低点13935元/吨出咫尺12月20日，高下价差1303元/吨。四季度棉花价钱举座下落，与新棉贴近上市、需求转弱以及末端出口预期不乐不雅有平直磋议。

　　新棉丰产且贴近上市  棉花交易库存快速累升

　　天然2024年中国棉花莳植面积小幅下降，但新疆天气情况举座好于客岁，棉花长势致密，单产加多。截止到12月底，籽棉采收基本完毕，且皮棉加工也参加尾声，棉花增产基本明确。卓创资讯预估，2024/25年度宇宙棉花产量预期将达到632万吨，同比加多60.5万吨，增幅10.59%。总体上，今年度国内棉花增产使得供应宽松的矛盾愈加超过。

　　步伐12月31日，2024/2025年度皮棉累计加工量已达591万吨，跟着新棉上市量捏续加多，棉花交易库存也捏续上涨，四季度守护在近五年同期最高水平。把柄卓创资讯的监测，步伐12月底，宇宙棉花交易库存为671.00万吨，环比上月末增长18.41%，同比则增长20.53%。尽管1月份轧花厂将不绝完毕皮棉加工，2025年一季度棉花日产量将迟缓下降，但1%关税配额已下发，棉花入口量将加多，棉花交易库存将守护在近五年来的高位水平，供应压力仍然彰着。

　　需求转弱  负响应加深

　　2024年国内纺织市集旺季不旺、淡季更淡。下流纺织企业订单不及，棉纺企业棉纱出货不畅，另外加工棉纱捏续亏空，纱厂被动通过裁减开工负荷来缓解运筹帷幄压力，棉花刚需随之下降。卓创资讯调研，11月山东棉纺企业开工负荷初始下降，截止到12月26日当周，山东棉纱企业开工负荷降至60.72%，同比下降3.6个百分点，较10月底（四季度最高开工负荷）下降5个百分点。另外因需求预期不乐不雅，纺企采购原棉较保守，纺织企业原料棉花库存下降且处于偏低水平，导致新棉销售流程较镇定。卓创资讯调研，12月底山东棉纺企业原料棉花库存为24天，同比减少13天，较10月初减少10天。

　　2025年一季度棉花价钱或守护在低位

　　从需求端来看，2025年一季度需求端难有亮眼明白，对价钱较难变成利多提振。1月下流纺企节前补库意愿不彊，跟着春节假期左近，皮棉市集购销将迟缓转淡。2月受春节假期影响，需求或举座偏淡。天然3月将参加传统需求旺季，但末端家具出口预期不乐不雅，对原棉棉花需求或变成压制。

　　从供应端来看，2025年一季度棉花交易库存省略率守护在近5年同期最高水平，且棉花莳植面蕴蓄在加多预期，供应端压力还是较大。一季度棉花加工将不绝完毕，交易库存也将参加去库存周期，但年度棉花丰产，以及2025年棉花入口配额下发后将促进棉花入口，因此量度交易库存省略率守护在近5年同期最高水平，供应端还是承压。另外3月份将迎来新年度棉花开播，2024年因新疆棉花单产下降，植棉收益相对较高，棉农莳植棉花积极性有所提振，量度2025年新疆植棉面积或有所规复，利空棉花价钱。

　　从宏不雅层面来看，国表里宏不雅面影响偏多，但计议到短期内策略效应带来的需求好转并不彰着，因此一季度宏不雅面的利多影响或有限。2024年9月好意思联储议息会议笃定降息50基点，自此好意思国开启降息周期，咫尺各人主要央行均已参加到降息阶段，货币流动性加多，提振棉花从业者对昔日需求增长的预期，同期也将促进下流积极投产，普及末端市集对棉花的刚性虚耗，棉花市集受到宏不雅市集一定的利多撑捏，但计议到短期内策略效应带来的需求好转并不彰着，因此一季度宏不雅面的利多影响或有限。始终来看，策略助力宏不雅经济发展趋势下，或迟缓传导到实验需求，棉纺织产业或规复发展韧性，对棉花市集变成利多影响。

　　要而论之，在供强需弱的布景下，2024年四季度棉价赓续下落。量度2025年一季度，棉花市集将延续供强需求花样，另外末端家具出口靠近较大的不笃定性，天然宏不雅面影响偏多，但短期宏不雅面对需求的提振或有限，棉花市集利空成分主导，因此棉价难涨，在末端出口不乐不雅阵势的影响下，不摒除棉价出现阶段性下探行情。

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